Diensten
Fiduciair management
Fiduciair management is een in toenemende mate populair geworden methode om grotere
vermogenswaarden te beheren. De daarin gebruikte concepten vormen een antwoord op de
tekortkomingen, die vele beleggers, met name pensioenfondsen, ervaren hebben bij de tot nu
toe gebruikte methoden om grote beleggingsportefeuilles te beheren.
Sinds enkele jaren is bij institutionele beleggers een duidelijke ontevredenheid te bespeuren
met de beschikbare managementstructuur: vele acteurs spelen een rol, maar niemand draagt
de verantwoordelijkheid over de totale portefeuille. Fiduciair management vormt een
antwoord op dit probleem. Het verenigt beleggingsdeskundigheid en verantwoordelijkheid
en stelt zeker, dat diegenen die managers en consultants aansturen en controleren, niet slechts
over de benodigde vakkennis beschikken, maar ook een enge verbinding hebben met de
besturen van de pensioenfondsen, zodat deze in staat gesteld worden het vermogen effectief te
beleggen.
Fiduciair management is een belangrijk mechanisme om ervan verzekerd te zijn, dat een
institutionele belegger tijdig kan reageren op veranderende marktomstandigheden, terwijl
hij geconcentreerd blijft op de gegeven beleggingsprincipes. Het is ook een alternatief voor
institutionele beleggers die geen uitgebreide eigen beleggingsafdeling bezitten. Door de inzet
van een fiduciair manager beschikt men dan over de professionele expertise en ervaring van
financiële managers, die anders slechts zijn voorbehouden aan de grootste instituten. De
informatievoorziening is dienovereenkomstig, zodat de opdrachtgever steeds “in control” is.
VNP is een specialist op het gebied van fiduciair management. De dienstverlening omvat de volgende componenten:
- Search naar en selectie van fiduciaire managers
- Vaak wordt dit gekoppeld aan de keuze van een bewaarbank en de beoordeling of een specifieke transitiemanager opportuun is
- Beoordeling van de beleggingsvoorstellen van de fiduciaire manager
- Implementatie van de fiduciaire structuur, inclusief eventuele organisatorische aanpassingen
- Monitoring van de beleggingen.
Interim management
Van Nunen & Partners heeft grote ervaring op het gebied van interim management bij institutionele beleggers. Op basis van een goede communicatie met het bestuur, met duidelijke afspraken omtrent doelstellingen en mandaten, zijn in het verleden grote en kleinere interim management opdrachten uitgevoerd voor onder andere Interpolis Verzekeringsmaatschappij, Van Spaendonck Groep, ziektekostenverzekeraar VGZ-IZA, het pensioenfonds voor huisartsen en medische specialisten en de Grafische Bedrijfsfondsen. Daarbij is leiding gegeven aan beleggingsafdelingen die tijdelijk onderbemand waren, maar is ook ondersteuning verleend bij het doorvoeren van nieuwe ideeën en producten.
Werkzaamheden omvatten:
- opstellen van gedetailleerde beleggingsplannen
- search van externe managers
- performancemeting
- kwantificering van balans- en beleggingsrisico’s
- rapportages van beleggingsopbrengsten en de bijbehorende risico’s.
ALM
Bij de vormgeving van het beleggingsbeleid voor pensioenfondsen en
verzekeringsmaatschappijen kunnen twee wegen bewandeld worden. Een zogenaamde asset-
only benadering wordt soms gefavoriseerd door de opdrachtgever, waarbij het risicoprofiel
van de beleggingsportefeuille en het bijbehorende rendementspatroon zelfstandig worden
beoordeeld aan de hand van de doelstellingen van het bestuur van de institutionele belegger.
Op basis van intern ontwikkelde risico-rendement-modellen, ondersteund door modellen
verkregen van externe contacten, kunnen uitgebreide berekeningen worden uitgevoerd,
op basis waarvan gefundeerde beslissingen kunnen worden genomen ten aanzien van het
beleggingsbeleid. De beheersing van beleggingsrisico’s staat hierbij centraal en er wordt voor
gezorgd, dat het bestuur te allen tijde exact op de hoogte is van alle ontwikkelingen die van
invloed zijn op de financiële positie van het instituut.
In de meeste gevallen echter worden beleggingsbeslissingen gebaseerd op uitgebreide
asset-liability-studies. De ALM-studie formaliseert de verbinding tussen verplichtingen en
beleggingen en biedt de ruimte om de doelstellingen van de klant te kwantificeren. Daarmee
onderbouwt een dergelijke studie het strategisch beleggingsbeleid. VNP voert zelf geen
complete ALM-studies uit, maar ondersteunt deze
In de meeste gevallen echter worden beleggingsbeslissingen gebaseerd op uitgebreide asset-liability-studies. De ALM-studie formaliseert de verbinding tussen verplichtingen en beleggingen en biedt de ruimte om de doelstellingen van de klant te kwantificeren. Daarmee onderbouwt een dergelijke studie het strategisch beleggingsbeleid. VNP voert zelf geen complete ALM-studies uit, maar ondersteunt deze
- door doelstellingen te vertalen in kwantitatieve termen
- door het vaststellen van de zogenaamde investment beliefs
- door de beoordeling van de verschillende mogelijke combinaties van risico en rendement
- door de opstelling van een goed gestructureerde managementrapportage.
Van Nunen & Partners heeft goede connecties met de belangrijkste leveranciers van dergelijke studies (zoals Ortec, Watson Wyatt, Hewitt Associates, Mercer, Sprenkels & Verschuren, Kleynen, etc.). De opgedane ervaring met deze toeleveranciers staat er borg voor dat een efficiënte procedure wordt gevolgd, die het beleggingsbeleid goed ent op de onderliggende verplichtingen. Bij een drietal verzekeringsmaatschappijen en een zeer groot aantal pensioenfondsen heeft deze samenwerking geleid tot een beleggingsbeleid dat de doelstellingen van de besturen uitstekend dient en dat de toets der kritiek van de toezichthouders prima doorstaat.
Herstructurering van beleggingsportefeuilles
Opdrachtgevers kunnen, binnen hun aanwezige risicobudget of ALM-context, beslissen een
beperkte herschikking van de beleggingsportefeuille door te voeren teneinde gebruik te maken
van nieuwe inzichten in beleggingskarakteristieken, nieuwe beleggingsmogelijkheden of
andere mogelijkheden om risico’s te spreiden. Van Nunen & Partners kan hierbij behulpzaam
zijn op dezelfde wijze als in het geval veranderingen in de beleggingsportefeuille worden
doorgevoerd aan de hand van een ALM-studie. Wederom met intern ontwikkelde modellen,
eventueel aangevuld met modellen verstrekt door externe partijen, kunnen de verschillende
portefeuilles met elkaar worden vergeleken. In voorkomende gevallen kan trouwens intensief
worden samengewerkt met externe asset managers, consultants en bewaarbanken op dat
gebied.
De opdrachtgever kan met behulp van de geleverde informatie omtrent rendementen en
risico’s een objectieve beslissing nemen en die alternatieven kiezen die de doelstellingen van
het instituut het best dienen. Nadat een dergelijke beslissing is genomen, kan Van Nunen
& Partners deze implementeren. Desgewenst kan gedurende langere tijd het veranderde
beleggingsproces door Van Nunen & Partners gecontroleerd en aangestuurd worden, zodat
de opdrachtgever periodiek op maat gesneden rapportages ontvangt en het nieuwe beleid kan
evalueren. Bij verschillende partijen is ervaring opgedaan in dezen, waarbij portefeuilles van
€ 100 miljoen tot meer dan € 1 miljard werden geherstructureerd. In een tweetal gevallen is
een vermogen van zelfs € 16 respectievelijk € 11 miljard geherstructureerd.